发布时间：2024-09-27 文章来源：格隆汇IPO研究院

 

　　作为河北省内IPTV业务中的集成播控和内容运营方，无线传媒将从合作方取得的直播和点播内容资源进行编辑、转码、内容审查、组包，并统一编排电子节目指南（EPG）。终端用户通过机顶盒等节目信号接收设备在电视等终端界面通过对电子节目单进行操作，选择拟收看的视听节目并发出指令，公司IPTV智能运营平台在收到操作指令后，提供相应的视听节目。

 

　　业绩方面，2021年、2022年、2023年，无线传媒的营业收入分别约6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元，对应的净利润分别约3.56亿元、2.91亿元、2.84亿元，业绩呈逐年下滑趋势。

 

　　值得注意的是，公司在上市前存在多次分红行为。招股书显示，2019年至2022年，无线传媒的现金分红分别约2亿元、1.3亿元、0.9亿元、1.51亿元，累计分红约5.7亿元。

 

　　经审阅，2024年1-6月，无线传媒的营业收入较上年同期下降8.26%，归属于普通股股东的净利润较上年同期下降13.70%。

 

　　公司业绩同比下滑主要由于，一方面运营商为进一步提升增值用户活跃度及使用粘性，开展了增值业务回馈活动，导致营业收入相较于去年同期下降；另一方面，无线传媒在2019年1月至2023年12月期间免征企业所得税，自2024年1月1日起，无线传媒作为高新技术企业适用15%企业所得税税率，上述适用所得税税率的变化，导致公司净利润同比下降。

 

　　无线传媒预计2024年度实现营业收入约6.1亿元至6.3亿元，同比变动-5.62%至-2.53%；预计归属于普通股股东的净利润约2.2亿元至2.4亿元，同比变动-22.51%至-15.46%。

 

　　2021年、2022年、2023年，无线传媒的综合毛利率分别为60.65%、56.39%、54.08%，主营业务毛利率分别为61.11%、58.24%及55.50%，均呈逐年下滑趋势。

 

　　公司IPTV业务毛利率水平与新媒股份IPTV业务毛利率水平较为接近，高于海看股份、重数传媒及多彩新媒的IPTV业务毛利率水平。

 

　　无线传媒的综合毛利率变动受到各项业务收入占比、IPTV增值业务与合作方的分成比例、公司与运营商的议价能力、用户使用粘性等多种因素影响，未来如果公司无法在视频内容丰富程度、用户满意程度等方面保持优势，导致用户流失或版权方等供应商提高采购价格，可能会影响公司的毛利率。